联想集团股价持续下跌

核心提示：动荡的世界经济对全球个人电脑销售形成冲击，15日联想股价下跌5.2%，至3.08元，目前最低跌至2.92元，券商认为，目前或许是卖出联想集团股票的良机。

动荡的世界经济对全球个人电脑销售形成冲击，联想集团也难以独善其身，15日联想股价下跌5.2%，至3.08元，目前最低跌至2.92元，券商认为，目前或许是卖出联想集团股票的良机。

按照市场分析师对联想09和10年的业绩预期，联想当前股价对应的市盈率分别为8.2倍和7.8倍，处于历史低端，而股息收益率非常具有吸引力，达到5%以上。此外，当前不佳的经营状况更像是由周期性因素引发的，而非结构性问题。15日该股交投温和，成交额9400万港元，但跌至52周低点2.81港元的可能性不大。

投行里昂证券已把联想集团评级从弱于大市下调至沽售，原因是截至9月份季度美国业务潜在出现亏损、欧洲业务的增长势头和赢利能力减弱。经济环境仍然充满挑战，尤其是联想核心的商用电脑业务和Thinkpad/ThinkCenter业务。

里昂称，估计公司在09第二财季(7月至9月)中，美国业务收入按年减少10%，更有可能亏损;欧洲的收入增长则放缓至10%，并面对价格竞争;在中国方面，联想则可望趁机巩固市场分额。经济环境要到2009年下半年才可能好转，届时联想才会开始更换性能不佳的电脑,把目标价从4.3元下调至2.5元，之前已把2009和2010财年利润预期分别下调了12%和28%。

大福证券认为，联想集团为当前全球第四大的个人计算机制造商。根据联想管理层的资料，该公司正考虑借全球经济放缓带来较低市场估值的良机进行收购活动，以扩展其市场份额。尽管联想并无披露任何收购目标，但由于富士通西门子合营企业于欧洲、中东及非洲均拥有强劲的市场份额，而联想需要借助发展动力以拓展其于该等地区的业务，因此富士通西门子计算机公司很可能是联想的收购对象。

大福证券表示，由于大中华地区的销售增长足以抵销美国的增长放缓，联想的持续经营业务于09年第一季(结算日3月31日)的纯利同比上升54%至1.1亿美元。该公司于2009年第一季在内地、台湾及香港的营业额同比增加22%，占销售总额的41%，而美国的销售额则同比下跌5%。

按全球市场份额计算，宏基投得Gateway及Packard Bell后，最近已替换联想成为全球第三大的个人计算机生产商。领先的个人计算机营运商正面临盈利收窄的威胁，他们均通过寻求更高的市场份额，尽量提升其经济效益，以提高其盈利能力。 尽管内地市场的发展潜质可观，但由于内地市场竞争激烈，联想非常倚赖内地市场仍然值得关注。由于HP、戴尔、宏基及ASUSTeK等其他个人计算机制造商带来激烈的市场竞争，预期联想将面对内地个人计算机市场更大的价格及盈利压力。例如，预期戴尔将在本年扩大其于中国的销售网络至超过1000个城市。

大福证券指出，尽管联想已迅速推出低利润但越趋普及的小型笔记型计算机等新产品，但基于其他已发展市场的市场份额仍然扩展缓慢。联想收购其他较小型的竞争对手以扩展其地理覆盖率应有助该公司日后的发展。按照09年的业内市盈率10.3倍计算，联想的目标价为4.45元。

花旗预计联想2010年及2011年的销售额下调5%及9%，毛利率预测也下调30点子，以反映载货单位下跌以及因需求放缓令价格受压，将联想目标价由5.5元调低至4.9元，以反映全球经济衰退令计算机组件需求增长放缓。但联想为从新兴市场(包括中国)个人电脑需求增长中受益做了充分准备，在新兴市场的业务比重相对较高。联想有望提高营业利润率，因为该公司通过削减成本、扩大规模降低了经营费用率。

德意志银行将下调了联想的盈利预测，由于全球经济增长放缓，笔记本电脑交货数量减少，以及IT硬件的预测值下调。联想处于近期市盈率区间的低点，相当于2010财年9.4倍的预测市盈率，低于普遍IT硬件公司近20年市盈率低点，10倍市盈率。

此前，IBM公布第三季纯利按年增长20%至28亿美元，胜过市场预期，并维持08年度每股盈利预测，即按年增长22%至8.75美元。IBM行政总裁表示为，业绩主要受惠於经常性收益及新兴市场增长，金融危机不会对其电脑产品及服务需求带来影响。IBM的业绩为联想前景打下强心针。联想在同业业绩造好的推动下，股价有所反弹3.3%。